中日戰爭硝煙籠罩下的上海租界依然歌舞升平，紙醉金迷，成為唯一沒有沉沒的孤島。然而，空前繁榮的背后，卻是危機四伏、暗流涌動。百樂門舞廳的舞后茉莉在瘋狂一夜之后，于次日被發現死于她的寓邸之中。一大早，吳飛即被法捕房的探長陳書驚擾，告知舞女茉莉被殺。吳飛是租界里小有名氣的私家偵探，曾協助陳書屢破大案、奇案。吳飛急速趕往案發現場，據初步調查，嫌犯鎖定為百樂門的常客、茉莉的富商相好王中任。 此時，位于法租界的吳公館高朋滿座，公館主人吳伯偉在眾多好友的輪番勸說之下，為維護上海的金融穩定，忍辱負重，答應出任汪精衛政府的商業銀行行長。正當眾人倍感欣慰之際，門外突然傳來警報聲，吳飛和陳書帶人闖入，欲抓捕與會的王中任，全場嘩然。吳伯偉亦十分尷尬。原來，吳飛正是吳伯偉的兒子。父子倆早有不和，吳飛離家獨立，此時得知吳伯偉出任汪偽商業銀行行長，大為不滿，竟當眾斥責父親，兩人再次不歡而散。 吳伯偉上任后不久，銀行出臺黃金兌換政策。由于貨幣不斷貶值，市民們爭相“軋金子”以求保值。不料，擁擠中竟導致踩踏傷亡事故，其狀慘不忍睹……令吳飛始料不及的是，遇難者中竟有陳書的父親。盛怒之下，吳飛沖進銀行找吳伯偉當面理論，父子間的沖突進一步升級。心情郁結的吳伯偉來到墓地，祭掃亡故多年的妻子。不經意間，忽然看見一位白衣女子緩緩而至，一剎那，他以為亡妻轉世回來了。白衣女子在另一方墓地前獻上花束，默默佇立著，眼里落下兩行清淚。吳伯偉目不轉睛地注視著她，恍若隔世。香港皇家劇團攜莎翁名劇《奧賽羅》來滬演出，在和平飯店召開盛大的招待酒會，吳伯偉應邀參加。酒會上，吳伯偉驚訝地發現，女主角桑妮竟是自己在墓地邂逅的那名白衣女子。一名侍應生托著盤子經過，不慎撞到桑妮，桑妮杯中的紅酒潑到了吳伯偉身上，弄臟了他的長衫。不知所措的桑妮慌忙道歉，吳伯偉對她頓生憐惜之情
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